六个角色，一张地图
美股市场是一台精密的机器，每个角色都在赚自己那一份钱：
| 角色 | 干什么 | 靠什么赚钱 |
|---|---|---|
| 交易所（NYSE / NASDAQ） | 中央订单簿公开撮合 | 撮合费、数据费、上市费 |
| 券商 | 接单、路由、托管 | PFOF、融资利息、现金利差 |
| 做市商 | 双向报价、随时成交 | 买卖价差、速度优势 |
| 清算机构（清算） | 担保交割、登记过户 | 清算结算费 |
| SEC + FINRA | 定规则、抓违规 | 罚款与监管费 |
| SIPC | 券商倒闭时兜底账户 | 成员券商分摊 |
你的每一笔交易，都在这条流水线上走完全程。下面把这条线做成动画，亲手走一遍。
动手：一笔市价单的旅程
重点看第 2、3 站——同一笔订单，两种路由，命运完全不同：
🛰️ 一笔市价单的旅程
从你的手机到清算完成 · 切换路由模式，看同一笔订单的不同命运
路由 A · 订单流回扣（PFOF）——零佣金券商的默认路径
📱
你 · 下单 App
委托诞生
🏦
券商 · 接单与路由
决定你的单子去哪儿
🤝
做市商 · 内部撮合
你的对手盘在这里
🏛️
清算机构 · DTCC
T+1 交割的幕后保证
✅
你的账户 · 更新
持仓到账
👇 点击「下一站」，跟着这笔市价单走完全程——重点观察第 2、3 站在两种路由下的差别。
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成交 ≠ 交割
App 上「已成交」三个字只代表撮合完成——股票和资金的真实过户由 DTCC 在 T+1 完成。这解释了 L1 里现金账户的「未交割资金」限制：卖出的钱当天能再买（券商信用垫付），但不能提走。市场的速度在撮合层，市场的信用在清算层——两层分工，才敢让陌生人之间放心交易。
小测验
零佣金券商把你的市价单卖给做市商，谁付钱给谁？
小测验
「已成交」之后，股票真正过户到你的名下发生在？